关于下半年银行地产景气度最高新闻稿
业绩增长有望转正
上半年的业绩难言乐观。根据近600家上市公司的中期业绩预告显示，预喜公司仅占三成，降至2002年以来的新低，而报忧公司超过六成。
去年第三季度开始，金融危机对国内企业的冲击开始显现，第四季度上市公司业绩受冲击最为严重。2008年深沪上市公司净利润同比下降16.89%，今年一季度利润降幅进一步拉大至25.9%。国泰君安认为，中报业绩仍不理想，预计同比下跌超过10%。
这与经济在去年四季度触底后回升形成反差，导致“宏观好微观差”的格局。这种局面能否在下半年改变？
机构对此相对乐观。他们预计，三季度业绩预期将触底回升。中信证券认为，上市公司业绩将在7-8月中报公报期间出现业绩预测的触底上调，这将会推动市场上涨。
中金公司进行行业汇总后预计，今年上半年净利润同比下降18.8%，较一季度降幅略有收窄，而二季度环比增长10%。
国泰君安认为，业绩有望出现V型反转。
综合来看，2009年全年上市公司净利润将会出现增长，其中安信证券预测全年净利润增幅为9%(见左图)，国泰君安为12.5%(见左图)。不过，按照中金公司下半年环比将增长12.7%的预测(见左图)，年化后全年业绩增幅仅为1.1%。
从A股净利润结构来看，今年一季度金融和能源利润占比达82%，远超过57%的市值占比。因此，上市公司整体业绩增速将取决于这两个行业的表现。
推动业绩回升最主要因素来自经济复苏。内需方面，投资依然强劲，消费稳定增长，而出口降幅也在收窄 (不过全年出口可能会出现负增长)。
综合世界银行、OECD、摩根士丹利、高盛、美林证券、瑞银及摩根大通等7家国际机构对中国今年GDP增长率预测，平均结果是7.5%。
充裕的流动性也同样关键，前五个月近6万亿元的新增贷款，已超出去年全年。机构预计今年新增贷款将在8万亿-9万亿元。
不过，摩根大通董事总经理兼中国证券市场主席李晶在最新报告中称，经济在增长的同时仍有一些不确定性因素，包括大宗商品价格攀升、就业形势依然严峻、甲型流感以及激增的贷款带来呆坏账增加和项目重复建设等。
这些不确定因素也会给公司下半年的.业绩带来风险。从中金公司对A股自2003年以来的统计来看，下半年环比增长率均低于上半年。
下半年顺周期转换
整体业绩的回升并不意味着每个行业都会好转，通常要看经济复苏阶段不同行业的表现。
去年下半年非周期行业比如必须消费品、生物医疗、信息网络等表现稳定，如今机构已经号召投资者进军顺周期行业了。国泰君安建议投资者，下半年顺周期超配金融+部分中游企业。
所谓周期性行业指那些受经济波动影响较大的行业，经济繁荣时，受益于产品价格上涨，利润也水涨船高；萧条时，需求大幅缩减，利润缩水明显。常见的周期性行业包括金属、开采冶炼、建材、房地产等。
零售业、医药、农产品受经济周期影响较弱，需求有一定刚性，所以顺周期波动不明显，被称作非周期性或逆周期性行业。
统计沪深300及其行业指数在各个不同阶段下的表现，国泰君安发现，在经济复苏、扩张、滞胀和收缩四个阶段，分别对应着不同行业表现(见A股产业投资时钟)。比如在复苏阶段，能源、金融及可选消费表现较好；而表现较差的是信息技术、医疗保健和公用事业。
投资时钟是一种将经济周期与资产和行业轮动联系起来的方法。美林用自1973年4月至2004年7月美国完整的超过30年的资产和行业回报率数据来验证了投资时钟的合理性。
不过，新兴市场的特征使得A股历史数据较短且缺乏可比性，A股行业轮动规律有待完善。
顺周期方面，中信证券看好包括房地产在内的大金融、资源品及可选消费品中的汽车，并认为投资开始向中游延伸(钢铁、水泥)，其中前者与流动性有关，中游与经济复苏相关。
不过，在资源性行业上有两家机构认为，应该回避或及时兑现。
中金公司建议投资者从前期受“复苏预期”支持的资源性、早周期板块，转向已经实现实质性好转的内需主导板块，包括金融与周期性消费品。
申银万国认为，前期资源型行业涨幅过大，投资者应及时兑现。其建议三季度前，增持银行、房地产、保险，后期关注重心转向食品饮料、商业贸易、生物医药、新能源。
行业景气度
机构认为，从长期增长趋势线来看，下半年扩张是非典型扩张，因此行业景气变化主要有如下特征：
货币环境敏感性部门继续受益于适度宽松的货币政策，包括银行、证券、保险、房地产和汽车。国泰君安预计，全年银行业净利润增速有望达到8.3%，资本市场活跃会让证券和保险行业受益，房地产和汽车会继续维持较高增长。
经济景气向产业链纵深体现，房地产投资回暖(最近各地“地王”不断出现)将带动建筑建材、钢铁、工程机械、家电和家具等行业增长。
出口环比回升会带动相关行业景气回升，通讯设备、航运港口等会受益。
大宗商品价格强劲反弹引发对中游行业成本上升的担忧，石化、煤炭等产业链的下游企业将遭遇成本压力。
总体来看，上游能源行业将保持平稳较快增长，中游制造业不容乐观，下游利润增长稳定，看点在于金融和地产。
国泰君安认为，下半年行业投资吸引力较高的前5名为银行、房地产、建筑材料、机械设备和通讯设备等。
综合机构对各个行业基本面景气判断，由高到低(差异忽略不计)依次是：银行、证券、保险、地产、可选消费品、资源品、建筑机械、生物医药、新能源等。
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